바로가기 메뉴
메인메뉴 바로가기

KIET 산업경제

  • 보고서
  • 정기간행물
  • KIET 산업경제

국내 기업의 투자행태 변화 분석과 시사점

저자 노영진 발행일 제 호 (2009.10.27)
원문 pdf 
본 연구에서는 외환위기 이후부터 나타난 국내 투자위축 현황을 기업의 투자행태의 변화에서 찾아
보고자 한다. Kis-Value III에서 제공하는 국내 상장 제조업 기업 자료를 바탕으로 미래의 기대수익
(토빈 q)과 기업의 내부자금시장(총자산 대비 현금흐름)이 투자에 영향을 미치는 투자함수를 설정
하여, 2000년 이후 이러한 요인에 대한 투자의 반응도 변화를 살펴보았다.
실증분석 결과, 2000년 이후 국내 기업들의 투자에 대한 미래 기대수익과 현금흐름 민감도가 크게
하락하였는데, 기대수익에 대한 민감도 하락이 더욱 큰 것으로 나타났다. 기업규모별로 보았을
때, 미래 기대수익에 대한 투자반응도 하락이 제조대기업에서 더욱 크게 나타났으며, 또한 제조중
소기업의 경우 기대수익에 대한 투자반응도가 매우 낮은 수준인 것으로 관찰되어 투자위축의 주요
한 원인이 될 수 있는 것으로 분석되었다.
이러한 결과는 국내 투자활성화를 위해서는 새로운 성장동력을 창출하고 비즈니스 친화적 투자환
경을 조성하여 기업의 투자의욕을 고취하는 방향으로 정책이 우선적으로 집행되어야 함을 시사한
다. 또한 대기업의 투자위축은 2000년 이후 구조적 변화에 기인한 반면, 중소기업의 투자위축은 구
조적 변화가 아닌 항시적 요인에서 비롯되었기에, 투자활성화를 위한 정책은 대기업과 중소기업
의 이 같은 차이를 고려하여 수립되어야 함을 시사한다. 대기업의 투자활성화를 유도하기 위해서
는 2000년 이후 발생된 구조적 변화요인을 심층 분석하여 이를 보완하는 방향으로 정책이 수립되
어야 하는 반면, 중소기업의 경우 투자 제고를 위해서는 환율, 유가, 원자재 등 투자불안 요소를
사전에 제거하고 신성장동력 발굴에 주력하는 등의 근본적 대책 수립에 주력해야 함을 시사한다.